?
預約理財師
姓  名:
手機號:
所在城市:  --選擇省份--
    --選擇城市--
我已閱讀并同意    《鉅派投資用戶服務協議》

客服熱線 400-021-2428

x

合格投資者認定

鉅派投資謹遵基金業協會的《私募投資基金募集行為管理辦法》之規定,只向特定的合格投資者宣傳推介私募投資基金產品。

貴機構/閣下如有意進行私募投資基金投資,請承諾符合中國證監會規定的私募基金合格投資者的條件。

即貴司/閣下具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資于單只私募基金的金額不低于100萬元,且符合下列相關標準之一:

(一)本機構凈資產不低于 1000 萬元;

(二)本人金融資產(金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等)不低于 300 萬元或者最近三年本人個人均收入不低于50 萬元。

立即注冊 登錄
鉅派研究院

【一文看懂委貸新規及最近政策組合】

2018年01月18日


1

前言

Welcome to choose


最近一周金融領域政策頻出,小伙伴們都快窒息了。從11月中的資產管理指導意見到1月份的委貸政策,高層組合拳式的政策出臺給小伙伴們的內心進行指(tian)點(du)。


鑒于最近相關的討論太多了,對于政策條款的羅列本文將盡量避免,更多的進行影響及后續的探討。


2

背景

Welcome to choose

任何政策都有其時代背景和深層用意,不管是嚴謹還是寬縱。就像當年狠抓計劃生育是在填錯批馬寅初的坑,現如今放開二胎是發現人口老齡化已經快不可收拾了。又或者說,那么多廣場舞政府不管,歸根結底還是它能夠吸納社會閑散人員,有利安定團結。


那么,最近委貸監管的背景呢?首先,我們看過去10年的貨幣發行量:

截止2017年末,目前M2的發行總量超過160萬億,幾乎相當于GDP的3倍之多。

上圖可見,截止2017年末,委托貸款已經接近14萬億的量,占同期社會融資總額的8%左右。在2016年期間委托貸款速度高速增長,2017年開始絕對數與增速雙雙收到限制。


以上種種數據顯示,央行一直強調的金融領域的去杠桿、控風險在近期得到升級。


根據穆迪2017年11月發布的《中國影子銀行季度監測報告》稱,委托貸款與信托貸款和未貼現銀行承兌匯票一起構成了“核心影子銀行”


近年來,隨著表外業務的擴展,大量資金通過各種通道輻射到銀行資管、證券托管、基金業甚至互聯網金融等多個子行業,已經形成了龐大的規模,引起了監管的重視。


用大白話來說就是,前些年泛濫的貨幣最近幾年一直在收緊,市面上有很多繞開監管、銀行表外的資金如果一直處于缺乏監管的狀態,潛在的危險極大。


這也就是此次新政出臺的時代背景


3

政策出臺,拳拳到肉

Welcome to choose

2017年11月17日,中國人民銀行、銀監會等五部門聯合發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》,資管行業迎來最嚴監管。


隨后各項配套措施相繼展開,包括1月5日銀監會下發《商業銀行委托貸款管理辦法》、1月11日證券監管機構近日進行窗口指導,要求集合資產管理計劃不得投向委托貸款資產或信貸資產。


近年來,通道業務發展迅速,表外業務的快速發展給金融監管帶來很大的障礙,央行無法準確把握市場流通資金量,金融風險事件頻發。2018年央行將主推穿透式監管,推動資金從表外通道回流到表內,讓市場資金的流動回歸到監管之下


4

新規對各行業影響解讀

Welcome to choose

新規從資管模式、資本形成和投資管理三個方面對整個資管行業進行規范,將表外理財納入表內監管,破解金融行業的借貸風險和理財風險。隨著政策的出臺和落實,資管新規對于各子行業的影響也逐漸明晰。


從銀行角度來看,資管新規對小銀行的影響較明顯,大銀行基本不受影響,銀行資管子公司發展迎來破冰,打破剛性兌付及實現風險隔離,銀行業將強者恒強。


從資管公司角度來看,躺著賺錢的時代已經過去,在通道業務受限后,資管公司將回歸主動業務,主動管理業務將成為資管公司的核心,這也將刺激資管公司主動投資業務規模的擴大。


從保險公司角度來看,新規矛頭直指剛性兌付,萬能險將一去不復返,而表內業務能力強的險企龍頭將受益,行業集中度將進一步提升。


券商在資管新規下將是最大的受益者,銀行喪失非標業務后,固收類資產的規模將大幅下滑,權益類資產將受到投資者的青睞,結合債權轉股權的趨向,未來大券商將更受市場認可。


表1:新規對資管子行業影響分析:

來源:公開資料,鉅派研究院



5

集合資管與委托貸款通道的終結

Welcome to choose

1月5日委托貸款新規出臺,通過資管計劃投向委托貸款的非標通道業務被終結。近日,證券監管機構向非銀機構發布窗口指導意見,銀行委托貸款和信托貸款等資管渠道被凍結。


在政府穿透式監管之下,監管層對資金的來源、資金的去向監管要求提升,減少中間環節,使資金流動更趨透明,同時降低實體的資金需求方的成本,使金融更好的服務于實體經濟。


截至2017年末,委托貸款規模總計13.97萬億元,占同期社會融資規模的8%。委托貸款的規模增長較快,而其在社會融資規模存量的占比重整體保持在8%左右。委外融資在此前發展迅速,從2017年4月開始,新增委外貸款大幅下滑,4-12月新增委托貸款資金僅為1423億元


來源:Wind,鉅派研究院


委托貸款,主要利用商業銀行的放貸資質,銀行作為受托人,將委托人資金代為向委托人指定的借款人發放貸款。由于銀行不承擔風險,屬于銀行表外業務。隨著通道監管越來越嚴,未來表外理財的規模將逐漸下降。



6

私募委貸、信托貸款受影響

Welcome to choose

私募委貸和信托貸款在社會融資中有很大的市場,由于規避監管和收益較高,在從業人員和投資者中都很受歡迎,特別是房地產私募基金和信托基金。


隨著近期剛性兌付被打破,風險逐漸顯現,新一輪監管下委貸私募不予備案、禁止信貸資金來源作為委托貸款。預計目前存量的14萬億委托貸款中,大部分資金來源都不符合新規要求


目前資管新規尚未正式開始實施,此類業務并未真正暫停,此次監管層進行窗口指導,意在在資管新規正式生效之前,防止結構化信托繼續進行監管套利。建議投資者關注相關投資風險,規避政策實施后帶來的投資風險



7

如何應對

Welcome to choose

目前各大機構的當務之急是立即做出相應的調整:


1、短期:將委托貸款的目標從銀行轉到信托公司。根據筆者周末私下的溝通,不少業內人士表示該發可行。但也同時指出,選擇信托公司也只是過渡性的折中辦法,而且也會有副作用。


相比原來銀行委托貸款千分之一的費用率,未來可能會提升到千分之三甚至千分之四,這對盈利的影響不容忽視。


2、實際操作層面:轉到信托公司的辦法實際上也并不容易,很多信托公司其實也不太愿意進行委托貸款的操作。畢竟信托公司的委貸和銀行的委貸換湯不換藥,監管層不會坐視上有政策下有對策,大概率也只是短期的辦法。


那么,未來如何對產品進行調整,爭取完全從委貸業務中解脫才是長久之計。


資管新規意在調控債市存在的兌付風險,2018年的嚴監管趨勢將延續;股權融資逐漸興起,收益共享、風險共擔的原則將有利于企業的發展和市場風險的調控,未來建議關注股權投資市場和二級市場,資管新規下將有更多的投資機會待挖掘


8

總結

Welcome to choose

此次新規的出臺的力度與殘忍度就目前看屬近年來最高,也一定程度上顯示高層的決心。筆者認為封堵“通道”漏洞持續進行,后續將有更多補充性措施陸續出臺。


通道存在的風險整體可控,監管層通過理清表外理財與融資需求之間的關系,讓社會融資處在監管之下,既有利于政府把握社會融資情況,也有利于規范企業融資行為,讓金融更好的為實體經濟發展服務。


相關的研究我部未來會持續跟進,敬請廣大投資者關注鉅派研究院公眾號。



? 急冻钻石?客服 北单比分3串1奖金封顶吗 国标麻将理论最大番数 二人麻将不要网络二 微信群幸运飞艇 大比分预测比利时 双色开奖结果球今天 金篮子配资 那能下载河北麻将 即时赔率 八闽掌上麻将官网 5分彩是正规的吗 足球比赛比分直播500 幸运飞艇最新公式 pk10牛牛 现金咖啡 nba比分直播即时 ?